洪灝：市场很明显在周期底部，人民币汇率大幅修复是个非常好的兆头

　　财联社12月18日讯（记者 周晓雅 沈述红）当前处于市场周期哪个阶段？如何把握明年的市场机会？

　　在“2023雪球嘉年华”主会场上，思睿投资集团合伙人兼首席经济学家洪灝提出观点称，市场很明显在周期底部，呈现筑底往上走的趋势，市场向上空间较大，均值回归是金融市场最根本的原则。

　　股市呈现筑底上行的趋势

　　在洪灝看来，现在股市很明显处于周期底部，呈现筑底上行的趋势，但是触底过程比想象中更长，“去年11月底，股市也有一波较强劲行情，周期开始触底，大家对未来充满希望，同时，政策方向明显，港股涨了50%，中概互联网板块翻倍增长，A股也涨超20%。”

　　洪灝认为，经过近一年反复洗礼，市场的价格反映可能与基本面的边际变化没有太大关系，而是很明显与市场对未来预期有关系，这比较难琢磨，2024年可能需要更多强调财政扩张。

　　洪灝谈到，虽然当前有很多政策出台，但是没有看到非常明确的修复，政策似乎在见招拆招，“挤牙膏式”出台也把自身的空间挤占，因此，市场或需要政策一次性的改变，这将带来乘数效应，由此市场预期有望发生较大改变。

　　发挥主观能动性把握分化机会

　　在洪灝看来，要做完美择时基本不可能，但目前市场的下行空间比上行空间小很多，风险比预期收益要小很多。因此，作为职业投资人需要找一个比较舒适空间，不需要太执着于什么时候才会改变，市场总是会改变。

　　基于经济处于周期底部的观点，洪灝提出，此时是微观主体充分发挥主观能动性，捕捉Alpha的时机，“今年大家都觉得市场很不好，但其实除了年初阶段性上行行情，还有很多分化机会，如新能源、AI、北交所等，这也是个体充分发挥自己主观能动性进行财富增值的机会。”

　　在洪灝看来，边际定价能力决定了市场定价，由于海外资本市场发展历程更长，参与的外资机构或更专业，定价能力尤其是边际定价能力更强，这也是当前市场关注外资动向的重要原因。

　　但他认为，近年来中外研究差距在缩小，外资对中国存在很多认知不清，“比如地方政府下面有庞大的国有企业体系，是不纳入财政表面预算的，有的政策性银行也不纳入货币体系，他们有很多不理解的地方。”

　　人民币汇率大幅修复值得关注

　　从近期的市场变化来看，洪灏提到，近期人民币汇率开始大幅修复，一定程度上反映了资本流动的方向很可能发生变化，这是个非常好的兆头。

　　从宏观经济角度看，洪灏提出，商品市场、劳动力市场、金融市场等三个市场同时达到均衡时，意味着整体宏观经济运行到了统一的均衡点。而目前劳动力市场数据较疲软，商品市场尤其房地产市场尚未出清完毕，因此，金融市场难以迅速达到均衡状态。

　　此外，今年需求的不振导致房地产存货高企。他认为，现在或应该转化思路，从需求侧对经济进行管理，重新审视房地产占比达到70-80%的居民资产负债表。