市场加码押注欧洲央行降息之际 拉加德本周唱鸽还是唱鹰成焦点

　　押注欧洲央行将提前启动降息周期的投资者，本周面临着拉加德带来的风险。

　　周四欧洲央行将公布今年最后一次政策决定，策略师和投资者料欧洲债券的下跌空间大于上涨空间。这是因为最近一轮强劲反弹已使基准德国国债收益率跌至2.2%左右，这是4月以来的最低水平。

　　拉加德的任何鸽派论调只会夯实当前市场对2024年降息多达六次、每次25个基点的押注，让债券守住近期涨幅。但TwentyFour Asset Management认为，意外的鹰派论调可能推动德国国债收益率重回2.4%上方。

　　“德国国债和其他欧洲政府债券面临抛售风险，”道富宏观政策研究主管Elliot Hentov说。“我们不可能看到一份超出市场预期的欧洲央行政策声明。坦率地说，这可能不会是一份让人留下深刻印象的声明。”

　　德国国债收益率过去一个月下跌了逾40个基点，在数据显示通胀和经济活动弱于预期后，投资者大幅提高了对欧洲央行明年降息的押注。

　　欧洲央行委员、知名的鹰派人物Isabel Schnabel此前表示，通胀下降“显著”。这一评论被市场视为降息可能早于预期到来的信号，进一步推动市场重新定价。

　　市场目前已完全消化明年有五次25个基点降息的预期，是否有第六次悬而未决。就在一个月前市场的押注还只是三次降息。市场预料首次降息在3月到来的概率为70%，而不久前市场几乎没有考虑过这种情况。

　　考虑到欧洲央行决策者并不急于采取行动，这是相当极端的预测。对于德国央行行长Joachim Nagel等鹰派人士而言，通胀卷土重来的危险依然存在，他已多次避免说利率已经见顶。

　　“拉加德的论调很容易比市场预想得鹰派，” Federated Hermes的高级固定收益投资组合经理Orla Garvey指出。“我将关注她是否会或如何调整‘利率将在更长时间保持在高位’的口号。”